今年年初至今，在美国特朗普政府高举关税“大棒”的情况下，美元指数持续处于震荡下滑的状态之中。与之形成鲜明对比的是，市场对于欧元以及黄金等非美元资产信心和兴趣大增。美国联邦政府高企的财政赤字以及债务，已经引发了市场对于美国财政债务可持续性的担忧，再加上美联储已经开启降息通道，货币政策对美元的支撑力也在一定程度上有所减弱。在此情况下，在今年剩余的时间内，预计美元的日子不会太好过。

　　美国联邦政府庞大的财政赤字以及债务，正在削弱市场投资者对于美元的信心。美国财政部表示，受特朗普政府关税收入增加的影响，2025财年美国联邦政府最终的财政赤字是1.775万亿美元，比2024财年减少约410亿美元，降幅为2.2%。尽管财政赤字小幅下降，但总体而言，美国当前的财政赤字依然处于历史较高水平。再加上今年特朗普政府“大而美”法案得到通过，市场普遍预计“大而美”法案将会明显降低美国联邦政府的财政收入，从而进一步增加美国政府的财政压力。

　　国泰君安国际宏观认为，过去12个月内，黄金价格飙升60%，创纪录地突破每盎司4300美元大关。同期，美元对一篮子主要货币的汇率则从最高点下跌10%，近期依旧没有走出低位震荡的格局。越来越多的投资者开始追捧“贬值交易”，即押注美国政府将通过“美元贬值—抬升通胀”的方式“稀释”其日益庞大的债务，而在这一过程中，黄金作为有效对冲通胀风险的硬资产自然受到投资者的青睐。

　　此外，美联储已于今年9月转向降息。从目前的情况看，美联储可能会在今年剩余的议息会议上继续降息，市场讨论的问题在于每次降息幅度是否有可能超过25个基点。在此情况下，美元预计难以从美联储的货币政策层面获得上行支撑。

　　对于美联储而言，当前的一项重要挑战就是如何在美国联邦政府“停摆”以及关键经济数据缺失的情况下作出恰当的政策抉择。美联储主席鲍威尔10月14日表示，美联储将根据经济前景演变和风险平衡，以“一会一议”的方式制定政策，而不是遵循预先确定的路径。

　　面对美国联邦政府“停摆”导致的官方数据缺失，鲍威尔表示，美联储有自己的联系人和数据来源。“根据我们掌握的数据，可以公平地说，自9月份会议以来，就业和通胀前景似乎没有太大变化。”鲍威尔表示。

　　从目前的情况看，市场普遍预期，考虑到美国就业市场的疲软，美联储大概率将延续9月的货币政策决议，在10月的货币政策会议上降息25个基点。不过，值得注意的是，针对降息幅度问题，当前美联储内部仍存在分歧，这也为未来美联储的货币政策路径埋下了不确定性。

　　美联储理事沃勒主张用更加谨慎的态度调整货币政策，维持每次25个基点降息幅度，以应对疲软的劳动力市场。而美联储理事米兰则认为应该采取更加激进的做法，降息50个基点以应对贸易紧张局势升级给经济带来的更大下行风险。

　　“随着美联储降息预期升温，美元指数将呈现低位震荡趋势。市场对美国财政可持续性以及美联储独立性担忧，给美元带来一定下行压力。美国关税框架落定、‘大而美’法案短期内提振经济信心与资金流入、局部地缘政治事件发酵可能推动美元指数阶段性反弹，但总体幅度或有限。”中国银行研究院分析认为。

　　从更长期的角度看，美元或将面临更多的挑战。瑞士百达财富管理在今年最新发布的第十三版年度《前瞻·十年》报告中提出，未来10年，美元将会贬值，因为投资者开始质疑其作为最终避险资产和全球储备货币的地位。

　　具体而言，瑞士百达财富管理表示，美国对外姿态的改变以及欧洲的复兴，代表了全球经济和金融市场的结构性变化。市场对美国内外政策的担忧，最明显的体现就是美元走弱，其长期以来的全球避险与储备货币地位正受到投资者质疑。欧洲经济的复苏也意味着，全球投资者在进行长期货币、固定收益和股票资产配置时有了更多选择。